特斯拉Model 3“生產(chǎn)瓶頸”引發(fā)新的資金問題

據(jù)外媒報道，特斯拉遲遲不能實現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，使得埃隆.馬斯克或?qū)⒉坏貌幌蛉A爾街尋求更多的資金。由于電池生產(chǎn)“瓶頸”影響了Model 3的產(chǎn)量，2018年特斯拉可能需要籌集更多的資金。盡管，今年馬斯克通過股票、可轉(zhuǎn)換債券、債券發(fā)行等多種途徑獲得了30多億美元的資金。但過去兩個季度，特斯拉生產(chǎn)電動汽車花費了近26億美元。

桑福德伯恩斯坦公司（Sanford C. Bernstein & Co.）分析師表示：“我們擔(dān)心特斯拉有必要進行下一輪融資?！睋?jù)他估計，特斯拉自成立至今年年底將會“燒掉”100多億現(xiàn)金，而且特斯拉可能是有史以來從未產(chǎn)生過年利潤或者正向現(xiàn)金流（positive cash flow）的最大的上市公司。

截至目前，馬斯克在資本市場非常受歡迎。過去7年特斯拉總共8次試水股票市場，并且今年8月，特斯拉發(fā)行的債券總共籌集到了18億美元。上周四（2017.11.02）收盤以后，特斯拉股價上升了40%。但特斯拉困于Model 3的“生產(chǎn)瓶頸”的時間越長，對投資者耐心的考驗也可能越大。在特斯拉將每周生產(chǎn)5000輛Model3的目標推遲以后，上周末特斯拉股價跌至6個月以來最低盤中水平（intraday level）。三個月前，馬斯克曾預(yù)測在2018年，特斯拉將每周生產(chǎn)1萬輛汽車。但馬斯克現(xiàn)在回避了這一話題。美國支柱資本管理公司（Mainstay Capital Management LLC.）CEO David Kudla表示：“特斯拉面臨的現(xiàn)狀和市場反映會讓人產(chǎn)生這樣的質(zhì)疑：特斯拉能夠?qū)崿F(xiàn)正向的現(xiàn)金流嗎？特斯拉能夠做到這一點嗎？”

雖然第三季度結(jié)束時，特斯拉手中仍有35億美元現(xiàn)金流，但特斯拉正在向旗下電池裝配線以及電池生產(chǎn)注入資金，以便加快Model 3的生產(chǎn)。馬斯克本周三在電話會議期間向分析師透露，特斯拉預(yù)測第四季度將會支出10億美元，基本與第三季度的支出相等。且2018年，特斯拉總支出將與2017年持平。分析師表示，特斯拉可能最早將于明年年初重返資本市場。因為時機的選擇非常重要，如果生產(chǎn)速度提不上來，投資者可能會失去興趣。Anand對特斯拉的債券的評級不高，他表示：“特斯拉目前面臨的狀況不容它們有更多的要求，且在2018年第一季結(jié)束時售出好的價格有些困難。債券市場對特斯拉有一種強烈的預(yù)期：給我們展示一點什么，可以讓我們信服。

馬斯克在財報電話會議上并沒有談到需要更多現(xiàn)金的問題。特斯拉CFO Deepak Ahuja表示，Model3的生產(chǎn)延遲不會對特斯拉部件的資金造成影響，因為特斯拉通常是先采購配件和材料，很長一段時間之后再向供應(yīng)商付款，中間有很長的緩沖期。只要特斯拉走出“生產(chǎn)地獄”的困境，并且在2018年第一季度結(jié)束前每周生產(chǎn)5000輛汽車，資金短缺的影響就會降至最小。

當(dāng)然也不是所有人都認為特斯拉需要更多的現(xiàn)金。Robert W Baird & Co.分析師Ben Kallo認為特斯拉并不需要為加快Model 3的生產(chǎn)而進行額外的融資。特斯拉在充電站和服務(wù)中心的資本支出受到了嚴格的限制。消費者前沿研究公司(Consumers Edge Research)分析師Jamie Albertine也同意這一觀點：“特斯拉不需要籌集資金，除非出現(xiàn)新的問題或者延遲，情況有待觀察?！碧厮估鸾?jīng)理Kudla表示，如果特斯拉最終決定籌集更多資金，那么它將為此付出代價。他表示：“特斯拉必須考慮基本情況，雖然可以籌集更多的資金，但資本成本會越來越高?！?/p>